碰碰外汇行情解析网专注于外汇黄金原油技术分析以及靠谱外汇平台推荐、正规外汇、黄金、指数、原油开户。请收藏好我们的网址:http://www.fotodardo.com 以便下次访问
  • 东北宏观沈新凤:央行释放维稳信号 利率上行有望暂缓-外汇市场交易时间

      原标题:【东北宏观沈新凤】央行释放维稳信号,利率上行有望暂缓——流动性周度观察(2020年第49周)

      来源:东北宏观by凤来仪

      报告摘要

      货币市场:上周(11月30日-12月6日),央行单周净回笼300亿元,其中7天逆回购操作净回笼2300亿元,MLF净投放2000亿元。我们认为央行月末意外投放MLF操作,释放出资金面维稳信号,更多在于缓解中长期流动性紧张局面,尤其是近期持续抬升的同业存单利率,防止银行将不断增长的负债端成本转移至贷款利率,也符合央行降低综合融资成本的意图。上周,银行间利率普遍下行,DR007下行33BP至2.04%,3个月AAA同业存单到期收益率下行13BP至3.05%。

      实体经济:上周6个月国股银票转贴现利率较前一周上行9.16BP至2.79%。3个月理财产品收益率下行5.19BP至3.69%。中票利率整体回落,信用利差有所收窄。

      债券市场:上周国债发行放量,同业存单融资回暖。上周一11月制造业PMI数据超预期,但受当日央行超预期投放2000亿元MLF影响,银行间资金面明显缓和,周一各期限国债利率同步回落,随后几日小幅震荡上行。其中,1/3/5/7/10年国债收益率较前一周分别下行4.0BP/4.9BP/3.7BP/4.9BP/3.5BP。

      往后看,12月份为财政集中投放时期,中长期流动性有望得到缓解,央行本周大额投放MLF也释放出维稳资金面的态度。从短期资金面的角度来看,若后续存单利率得以持续回落,国债上行步伐有望暂缓,迎来短期的交易性机会。但从中长期角度来看,经济复苏步伐仍在延续,PPI同比进入上行通道,明年上半年国债利率仍具备进一步上行的基础。

      股票市场:上周杠杆、北向资金加速流入,机构资金流入大幅回落。杠杆资金流入177.15亿(环比+108.34亿),北向资金净流入245.40亿(环比+76.90亿),新发偏股型基金203.39亿(环比-541.68亿)。股市募资需求小幅上升,净减持规模回落。重要股东净减持2.86亿(环比-121.38亿),股市募资367.59亿(环比+47.74亿),限售股解禁853.83亿(环比+78.44亿)。

      海外市场:上周美元指数继续走弱,人民币汇率延续升值,美元指数收于90.70,较前一周下降1.09,美元兑人民币中间价收于6.55。上周受美国财政刺激推出预期加强影响。同时,油价、铜在内的大宗商品涨幅明显,通胀预期也开始上行,多重因素带动美债利率明显回升。10年期美债利率较前一周上行13BP至0.97%。中美利差较前一周下行16.49BP至229.51BP。

      风险提示:海外疫情持续恶化,货币政策进一步收紧。

      报告正文

      货币市场:资金面转松,存单利率明显回落

      1.1.公开市场操作:MLF意外投放,中长期流动性紧张局面有望缓和

      上周(11月30日-12月6日),央行单周净回笼300亿元,其中7天逆回购操作净回笼2300亿元,MLF净投放2000亿元。其中,11月30日,央行意外投放2000亿MLF,央行公告称将于12月15日开展中期借贷便利操作(含对12月7日和16日两次MLF到期的一次性续做),具体操作金额将根据市场需求等情况确定。

      我们认为央行于月末意外投放MLF操作,释放出资金面维稳信号,更多在于缓解中长期流动性紧张局面,尤其是近期持续抬升的同业存单利率,防止银行将不断增长的负债端成本转移至贷款利率,也符合央行降低综合融资成本的意图。从三季度货币政策执行报告中披露的金融机构加权贷款利率来看,债券市场利率的上行已经影响到了实体的融资成本。

      从政府债券来看,预计11月发行规模约在5000-6000亿元左右,净融资规模预计为3000亿元左右,与去年同期基本持平。据财政部数据,截至10月31日,全国地方新增专项债券发行3万5466亿元,除用于支持化解地方中小银行风险部分外,发行进度99.9%。即新增地方债发行步入尾声,剩余发行以置换债为主。国债根据今年2.78万亿中央赤字以及1万亿特别国债计划,12月份剩余发行额度为5000亿元左右,对应到期量为1700亿元。去年12月政府债券净融资额共计3217亿元,则预计今年与去年净融资规模基本相当。

      1.2.金利率:短端利率快速回落,中长端利率上行趋势暂缓

      上周受跨月结束、周一MLF大额投放等因素影响,资金面紧张程度得到缓解,银行间短端利率普遍下行。与前一周相比,上周DR001上行26.08BP至1.0786%,GC001下行26.60BP至2.32%。DR007下行33.04BP至2.0372%,R007下行25.80BP至2.3257%,二者利差小幅走阔至28.85BP。

      上周中长期利率回落幅度明显。1个月AAA同业存单到期收益率较前一周上行1.87BP至2.3997%、3个月、6个月AAA同业存单到期收益率较前一周分别下行13.45BP、12.36BP至3.0520%、3.1386%

      实体流动性:票据利率小幅抬升,信用

      利差走窄

      2.1. 票据&理财:票据转贴现利率小幅上升,中长端理财收益率回落

      上周票据转贴现利率小幅上行。截至12月4日,6个月国股银票转贴现利率较前一周上行9.16BP至2.7942%,同期限AAA+同业存单利率小幅下行14.42BP至3.1526%。

      3个月、6个月理财产品收益率小幅下行。截至11月29日,3个月、6个月理财产品收益率分别为3.6883%和3.7073%,较前一周分别下行5.19BP和0.59BP。1个月理财产品收益率为3.7444%,较前一周上行7.47BP。

      2.2. 用利差:中票利率整体上行,信用利差走

      上周中票利率整体回落,信用利差有所收窄。截至12月4日,1年期、3年期、5年期中票利率分别下行7.53BP、3.27BP,8.98BP,对应国债收益率分别下行3.96BP、4.89BP和3.66BP。上周3年期AAA中票信用利差较上周扩大1.62BP,1年期、5年期中票信用利差较上周分别收窄3.57BP和5.32BP。

      债市流动性:国债利率全面回落

      3.1. 一级市场:国债发行放量,同业存单融资回暖

      上周国债发行回暖,利率债供给总体上升。上周利率债共发行3079.89亿元,到期997.32亿元,净融资额为2087.57亿元。较前一周相比,发行量环比上升1819.67元,到期环比增加60.23亿元,净融资额环比上升1759.44亿元。分品种来看,上周国债发行2078.40亿元,到期100亿元;地方政府债发行426.49亿元,到期787.32亿元;政策银行债发行575亿元,到期110亿元。下周国债计划发行1740亿元,地方政府债发行100亿元。

      上周同业存单净融资规模回升,短端发行利率明显上行。上周同业存单发行4468.6亿元(环比增加796.5亿元),到期3507.80亿元(环比减少1010.1亿元),净融资为960.80亿元(环比增加1806.6亿元)。截至12月4日,1个月、3个月同业存单发行利率分别较前一周上行24.68BP、0.2BP至2.9528%、3.4173%,6个月同业存单发行利率较前一周下行6.36BP至3.419%。

      3.2. 二级市场:利率债成交降温,国债收益率震荡下行

      周利率债成交规模整体下滑,同业存单交易量小幅上扬。上周利率债成交量为19014.03亿元,较前一周成交量环比下降1148.10亿元。分品种来看,上周国债成交6168.93亿元(环比下降1682.56亿元);地方政府债成交507.18亿元(环比下降97.80亿元);政策银行债成交12337.92亿元(环比增加632.26亿元)。上周同业存单成交量为7248.00亿元,相比前一周增加763.30亿元。

      上周一11月制造业PMI数据超预期,生产及新订单指数双双回暖,产出缺口收窄,显示经济复苏态势延续。但受当日央行超预期投放2000亿元MLF影响,银行间资金面明显缓和,周一各期限国债利率同步回落,随后几日小幅震荡上行。截至上周五,1年期、10年期、30年期国债利率收于2.87%、3.27%、3.22%,10Y-1Y期限利差维持在39.43BP,30Y-10Y期限利差跌至-4.43BP。其中,1/3/5/7/10年国债收益率较前一周分别下行4.0BP/4.9BP/3.7BP/4.9BP/3.5BP。

      往后看,12月份为财政集中投放时期,中长期流动性有望得到缓解,央行本周大额投放MLF也释放出维稳资金面的态度。从短期资金面的角度来看,若后续存单利率得以持续回落,国债上行步伐有望暂缓,迎来短期的交易性机会。但从中长期角度来看,经济复苏步伐仍在延续,PPI同比进入上行通道,明年上半年国债利率仍具备进一步上行的基础。

      股市流动性:资金流入加速,资金需求

      相对稳定

      4.1. 资金供给:杠杆、北向资金加速流入

      上周杠杆资金加速流入,A股成交规模小幅上升。截止12月5日,融资融券余额增加177.15亿元,流入规模较前一周增加108.34亿元;上周A股流通市值为62.04万亿,较前一周增加0.74万亿;上周融资融券余额占A股流通市值的2.56%。上周日均融资买入额为844.49亿元,较前一周增加92.81亿元;上周A股日均成交额为8582.31亿元,较前一周增加5.93亿元;上周融资买入额占A股成交额的9.84%,环比上升0.43%。

      上周北向资金净流入规模同步加速。截至12月4日,北向资金当周净流入245.40亿元,流入规模较前一周增加76.90亿元。除周三净流出之外,其余四日均保持净流入。

      上周机构资金流入规模明显回落。上周新发偏股型基金份额203.39亿元,较前一周环比下降541.68亿元。

      4.2. 资金需求:股市募资需求小幅上行,净减持规模回落

      上周股票市场募资规模小幅上升,其中IPO规模上升幅度最大。上周股票市场募集资金共计367.59亿元,较前一周增加47.74亿元。其中IPO、增发、配股规模分别为102.30亿元、265.29亿元、0亿元,较前一周分别上升40.87亿元、6.87亿元、0亿元。

      上周限售股解禁规模小幅回升。上周限售股整体解禁规模为853.83亿元,较前一周增加78.44亿元。预计下周解禁规模回落至840.04亿元。

      上周重要股东净减持规模回落。上周重要股东增持2.86亿元,减持144.46亿元,净减持141.60亿元,相比前一周,净减持规模减少121.38亿元。

      海外:美元指数继续走弱,美债收益率转

      为上行

      5.1. 汇率:美元指数维持弱势,人民币汇率延续升值趋势

      上周美元指数继续走弱,人民币汇率延续升值。上周美元指数收于90.70,较前一周下降1.09。上周美元兑人民币中间价收于6.5507,累计调升248个基点。

      5.2. 债市:财政刺激预期加强,美债利率大幅上行

      上周受美国财政刺激推出预期加强,尤其是近期美国疫情持续加重,11月非农就业数据不及预期,进一步推升市场对于财政刺激较快落地的预期。同时,油价、铜在内的大宗商品涨幅明显,通胀预期也开始上行,多重因素带动美债利率明显回升。截至12月4日,美国10年期国债收益率为0.97%,较前一周上行13BP,中美利差较前一周下行16.49BP至229.51BP。

      上周德国10年期国债收益率上行,日本10年期国债收益率小幅回落。截至12月3日,德国10年期国债收益率较前一周上行5BP至-0.54%,日本10年期国债收益率较前一周下行0.7BP至0.028%

      风险提示:海外疫情持续恶化,货币政策进一步收紧。

    扫二维码 领开户福利!